Inditex ha encontrado otra manera de crecer – La nación
Hay una manera de leer esto. Resultados de Inditex en 2025 lo que los hace parecer un poco decepcionantes. Las ventas aumentaron un 3,2% hasta 39.864 millones. El beneficio aumentó un 6% hasta los 6.220 millones. Son cifras récord, pero el año pasado los beneficios aumentaron un 9% y el año anterior un 30%. La curva se modera claramente.
Y, sin embargo, el mercado aplaude, los analistas están contentos y la empresa no parece preocupada en absoluto. Para entender por qué, debemos dejar de prestar atención a “cuánto” crece Inditex y, en cambio, prestar atención a “cómo crece”.
¿Por qué es importante?. Durante décadas, la historia de Inditex se contó en las tiendas. Más comercios, más mercados, más metros cuadrados. En 2012, se abrieron 482 empresas en un solo año, un récord histórico. Hoy ese modelo ha quedado atrás.
En su lugar ha llegado algo más difícil de ver desde fuera pero más valioso: una disciplina de márgenes que convierte cada dólar vendido en más ganancias que antes y con menos activos físicos.
Entre líneas. Lo más llamativo de los resultados es que en los últimos tres años las ventas han aumentado un 22%, mientras que el número de tiendas ha disminuido un 6%. El propio consejero delegado, Óscar García Maceiras, así lo señaló en la presentación de resultados, y no es un tema menor. Son dos curvas que se mueven en direcciones opuestas y eso dice mucho del cambio que ha experimentado el grupo.
Al final del año, Inditex operaba 5.460 tiendas En todo el mundo. Un año antes eran 132. La dinámica es sistemática: 190 aperturas pero 293 absorciones. Abre menos y fusiona más, concentrando el tráfico en áreas más grandes y mejor ubicadas y también puede gestionar el flujo de pedidos online. Las tiendas ya no son sólo puntos de venta sino que se han convertido en puntos logísticos híbridos.
El contraste. El número de empresas está disminuyendo, pero el margen está aumentando. El margen bruto alcanzó el 58,3% de las ventasLos costes operativos sólo crecieron un 2,8% y, por tanto, estuvieron por debajo del crecimiento de las ventas. Cada euro que entra sale más limpio. Los analistas de RBC, tras observar las cifras, lo explicaron así: El resultado superó las expectativas precisamente por un mayor margen bruto y un mayor volumen de ventas a precio completo, sin descuentos. Jefferies añadió otro factor: menores costos de transporte y una cadena de suministro más eficiente. Todo apunta en la misma dirección.
No se trata sólo de que vendan más. Se venden mejor.
¿Ganador principal? Las marcas medianas del grupo, que van ganando peso sin grandes alardes. Bershka incrementó sus ventas un 12%, Stradivarius un 12,6% y Oysho un 15%. Su beneficio antes de impuestos aumentó alrededor del 20%, 15% y 35% respectivamente.
Zara sigue siendo el motor (supone el 70% de las ventas del grupo), pero ya no es la única historia interesante dentro del conglomerado.
¿Gran perdedor? Pull&Bear, la única cadena del grupo, cuyo beneficio antes de impuestos cayó: un 7,8% menos, de 458 a 422 millones. También es el único cuyo rendimiento del capital empleado ha caído del 48% al 40% respecto al año anterior.
En un grupo donde casi todo sube, este dato llama la atención.
la gran pregunta. ¿Podrá Inditex seguir batiendo récords mientras la compañía crece cada vez más lentamente? De momento si. Pero la palanca de la optimización de sucursales no es un recurso infinito. La productividad por metro cuadrado sólo se puede aumentar hasta cierto punto. De este modo los 2.300 millones que la compañía prevé invertir en 2026 Se centran principalmente en tecnología, plataformas online e integración de canales. El próximo capítulo no tratará de abrir más tiendas, sino de conseguir datos y algoritmos para hacer el trabajo que antes hacía el metro cuadrado.
El inicio de 2026 es motivo de optimismo: las ventas aumentaron un 9% en las primeras semanas del nuevo año. Por su parte, Amancio Ortega recibirá este año 3.234 millones en dividendos. La máquina funciona.
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